泰國央行在2013年全年維持寬鬆的貨幣政策，並兩度下調基準利率（分別為5月份和11月份），由2.75%減少50個基點至2.25%。鑑於去年上半年經濟增長勢頭走弱，泰國當局亦選擇透過貨幣政策刺激經濟。然而，當局於11月底第二次減息25個基點，卻令許多經濟師和分析員感到意外，原因是家庭債務高漲、泰銖持續貶值，以及資金外流所引發的憂慮均為當局主要考慮的因素。泰國央行於11月的貨幣政策委員會聲明中維持溫和作風，並表示出口復甦未如預期，而「政府投資延遲及私人企業信心脆弱，加上政治局勢持續緊，均可能帶來更大下行風險」。央行補充，通脹維持在偏低水平，而私人貸款亦隨經濟減速。減息已普遍影響泰國銀行——銀行業盈利預測已部分下調，以反映淨息差縮小，以及政局不穩對銀行業盈利能力的潛在負面影響。

展望未來

經濟增長於2013年走弱並減速，加上增長預測大幅下調，對泰國公司亦構成負面影響，故其盈利預測下調也不令人意外，不過下調幅度並不顯著。由於泰國股市在曼谷局勢緊張前已受經濟狀況疲弱影響，因此近期的政治不明朗因素只是為泰國股市前景蒙上多一層陰霾。

另一方面，在2013年第三季，泰國公司的盈利表現亦出現負面走勢，許多泰國公司的銷售情況和盈利預測均遜於市場共識。2013年第四季的公司業績及數據即將公布，由於經濟狀況惡化，因此企業盈利表現或繼續欠佳，若當真如此亦不會令人詫異。

對伺機而動投資泰國股市的投資者來說，現在是否終於迎來了買入的時機呢？在此應提醒投資者，猜測市場走勢、捕捉市場觸底的時機，往往是極為困難的。不過，倘若投資者是現在開始投資泰國股市，價格相對2013年年初其實已算十分便宜。我們注意到泰國股市自去年5月份創新高後開始回調，而目前估值更低於我們在2012年12月下調其星號評級時的水平。然而，我們偏向靜待盈利調整，以反映目前盈利表現欠佳和經濟狀況走弱的 市場環境。我們會密切留意泰國的局勢發展，待泰國股市估值變得更為吸引，而企業盈利預測開始反映較疲弱的宏觀經濟走勢時，便是我們上調泰國星號評級的時機。

<完>

作者:FSM研究部