泰國央行在2013年全年維持寬鬆的貨幣政策,並兩度下調基準利率(分別為5月份和11月份),由2.75%減少50個基點至2.25%。鑑於去年上半年經濟增長勢頭走弱,泰國當局亦選擇透過貨幣政策刺激經濟。然而,當局於11月底第二次減息25個基點,卻令許多經濟師和分析員感到意外,原因是家庭債務高漲、泰銖持續貶值,以及資金外流所引發的憂慮均為當局主要考慮的因素。泰國央行於11月的貨幣政策委員會聲明中維持溫和作風,並表示出口復甦未如預期,而「政府投資延遲及私人企業信心脆弱,加上政治局勢持續緊,均可能帶來更大下行風險」。央行補充,通脹維持在偏低水平,而私人貸款亦隨經濟減速。減息已普遍影響泰國銀行——銀行業盈利預測已部分下調,以反映淨息差縮小,以及政局不穩對銀行業盈利能力的潛在負面影響。
展望未來
經濟增長於2013年走弱並減速,加上增長預測大幅下調,對泰國公司亦構成負面影響,故其盈利預測下調也不令人意外,不過下調幅度並不顯著。由於泰國股市在曼谷局勢緊張前已受經濟狀況疲弱影響,因此近期的政治不明朗因素只是為泰國股市前景蒙上多一層陰霾。
另一方面,在2013年第三季,泰國公司的盈利表現亦出現負面走勢,許多泰國公司的銷售情況和盈利預測均遜於市場共識。2013年第四季的公司業績及數據即將公布,由於經濟狀況惡化,因此企業盈利表現或繼續欠佳,若當真如此亦不會令人詫異。
對伺機而動投資泰國股市的投資者來說,現在是否終於迎來了買入的時機呢?在此應提醒投資者,猜測市場走勢、捕捉市場觸底的時機,往往是極為困難的。不過,倘若投資者是現在開始投資泰國股市,價格相對2013年年初其實已算十分便宜。我們注意到泰國股市自去年5月份創新高後開始回調,而目前估值更低於我們在2012年12月下調其星號評級時的水平。然而,我們偏向靜待盈利調整,以反映目前盈利表現欠佳和經濟狀況走弱的 市場環境。我們會密切留意泰國的局勢發展,待泰國股市估值變得更為吸引,而企業盈利預測開始反映較疲弱的宏觀經濟走勢時,便是我們上調泰國星號評級的時機。
作者:FSM研究部
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