儘管基金經理已呼籲投資者將注意力放回亞洲市場，但就資金流向數據來看，投資者似乎仍在追捧歐美等表現較好的成熟市場。即使美國股市屢創新高，亞洲（日本除外）市場表現仍然疲弱，實在令人驚訝──雖然MSCI AC亞洲（日本除外）指數已迫近2011年5月以來的最高水平，但與其歷史高位相比仍相差14.85%（截至2014年8月12日）。鑑於亞洲市場目前仍然低於2007年的歷史高位（見圖一），本文將探討導致亞洲市場近年表現遜色的幾個原因。

圖一：亞洲股市仍低於歷史高位


是什麼因素一直拖累亞洲股市？

指數權重市場表現遜色

亞洲股市的基準指數──MSCI AC 亞洲（日本除外）指數涵蓋中國、韓國、台灣、香港、印度、新加坡、馬來西亞、泰國、印尼及菲律賓等股票市場。事實上，自該指數於2007年10月29日創歷史新高後，上述十個市場中有四個市場上升（以美元計算）；然而，這四個市場合共只佔指數12.6%的比重（以2014年6月底的權重計算）。反觀指數中權重最大的中國市場於同期下挫37.1%（MSCI中國指數，以美元計算），拖累MSCI AC 亞洲（日本除外）指數的整體回報表現。

表一：亞洲（日本除外）指數涵蓋市場的表現（2007年10月29日至2014年8月8日）

市場    以美元計算的回報率    指數權重
（截至2014年6月底）
菲律賓    51.9%    1.4%
泰國    45.3%    2.8%
馬來西亞    27.9%    5.1%
印尼    23.2%    3.4%
台灣    -7.6%    16.0%
新加坡    -6.8%    6.0%
香港    -4.0%    12.6%
韓國    -8.1%    20.5%
亞洲（日本除外）    -14.9%    不適用
印度    -24.1%    9.0%
中國    -37.1%    23.3%
資料來源：MSCI及彭博資訊
回報以美元計算，並無計入股息。

作者:FSM研究部