5月7日國新辦在新聞發佈會上宣佈，中國人民銀行將設立5000億元服務消費與養老再貸款，加大消費重點領域低成本資金支持。將為消費類企業創造更有利的發展環境，消費股向好。安踏體育2025年第一季度零售表現亮眼，主品牌安踏及FILA均實現高單位數增長，其他品牌增速接近70%，整體表現超預期。公司戰略布局再獲進展，宣布以2.9億美元收購德國知名戶外品牌狼爪(Jack Wolfskin)100%股權，該品牌2025年預計收入3.25億歐元，收購價約1倍市銷率，性價比較高。收購完成後，安踏集團品牌矩陣將進一步豐富，狼爪作為中端戶外品牌在歐洲及中國市場具有一定影響力，雖然短期可能對利潤造成輕微拖累，但中期有望通過品牌調整改造實現加速增長。從各品牌表現來看，安踏主品牌延續穩健增長態勢；FILA經過品牌重塑和兒童線改革後成效顯現；迪桑特、可隆等品牌在低基數下實現顯著提速。面對行業競爭加劇，安踏通過渠道改造和戰略收購持續強化競爭優勢，雖然短期營運利潤率可能承壓，但整體經營仍處於健康發展軌道，多品牌協同效應將為未來增長提供強勁動力。目標價$104，止蝕價$85。


鄧聲興
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