匯豐控股 (5) 上半年業績超預期，收入勝預期。集團2024年上半年實現營收372.9 億美元，同比增長1.1%。若剔除出售重大項目及戰略交易等一次性影響，營收同比增長3.3%，符合預期。受非利息收入的支撐，包括強勁的財富及市場與證券業務，經調整稅前溢利高於預期16%，收入勝預期的7%。其中一盈利推動力是減值支出低於市場預期60%，部分基於英國業務回撥。第二就是集團定出明年正常化有形股本回報率為中雙位數的指引，亦下調今年信貨成本指引及削減淨利息收入對減息的敏感度。另外，集團確認了阿根廷業務的出售將在24 年下半年完成，這些交易預期將帶來10億美元的貢獻。考慮到當前市場對減息幅度的預期較年初明顯降低，預計下半年淨息差下行的壓力將明顯好於年初預期，疊加利率對沖工具的支撐，集團全年達成430 億美元的Banking NII 目標確定性提高。集團交易銀行規模增長強勁，收入基本保持穩定，相信規模能持續高增長。目標$73 止蝕價$63


鄧聲興
意博資本亞洲有限公司管理合夥人
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