申洲國際 (2313)
申洲國際(2313)作為全球紡織製造龍頭，展現出強大的抗風險能力與盈利韌性。近期美國聯邦法院裁定阻止特朗普關稅政策生效，為行業帶來利好。公司獨特的商業模式具有三大核心優勢：首先，完善的海外產能布局（越南、柬埔寨產能佔比超40%）有效規避貿易摩擦風險，對美收入僅佔16%，遠低於同業；其次，垂直一體化生產體系帶來成本優勢，2024年淨利率達21.8%，顯著高於行業平均；第三，深度綁定Nike、Adidas等國際品牌，訂單可見性強。2024年業績表現亮眼，營收增長14.8%至286.6億元，淨利潤大增36.9%至62.4億元，派息比率維持55.8%的高水平。展望2025年，隨著東南亞產能利用率提升及成本優化，盈利能力有望持續增強。在當前貿易環境緩和的背景下，申洲憑藉其全產業鏈整合能力與客戶黏性，估值修復空間值得期待，建議關注其海外擴張進度與新客戶拓展情況。目標價$66，止蝕價$55。
鄧聲興
意博資本文化有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
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