江蘇寧滬高速公路(177)2025年第一季度業績展現穩健基本面，剔除2024年同期陸馬公路資產處置收益影響後，核心盈利保持增長態勢。報告期內，公司實現歸母淨利潤12.1億元人民幣，主營路產收入同比增長2%，主要受益於貨車流量增長7%帶動的結構性改善。儘管受滬宜高速改擴建影響，錫宜路段車流量暫時下滑，但公司持續推進路網優化升級，包括寧揚長江北接線預計2025年底通車、錫太丹金項目2028年投運等重大工程，有效延長核心資產經營期限。財務方面展現優異管控能力，營業成本與財務費用分別同比下降3%和11%。更值得關注的是，公司分紅政策持續優化，2023-2024年每股股利提升至0.47/0.49元人民幣，維持50%以上的高分紅比例。隨著未分配利潤累積達228億元人民幣及穩健現金流支撐，未來高股息政策具備可持續性。在當前市場風險偏好下，公司憑藉穩定的現金流產生能力、持續的路網擴容升級，以及不斷改善的分紅政策，投資價值顯著。目標價$13，止蝕價$8.9。


鄧聲興
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