港股今天走出獨立行情，一是技術上有反抽；二是殺跌動能減弱；最后則是匯控（5）這類權重股貢獻指數。未來，在24000點附近實現二次探底可能性很大，而指數一旦快速突破25500點的平台后，投資者就可全力入場。

 

部署方面，一是權重中的金融股，二是中小市值中的醫藥股。金融股是因為市盈率只有9.85倍，離12倍的價值中樞還有一定距離；醫藥股則受宏觀經濟波動影響較小。

 

投資者無需擔心做空股指期貨的風險，因為二次探底之後，避嫌和對沖的動能已經有限，而且現時港股估值有吸引力，無需擔心後期走勢。

 

以下是國元證券（香港）策略師張浩涵接受訪問的全文：

 

點金：港股昨天大跌後，今天突然走出獨立行情，您怎麼點評今天港股的盤面？

 

張浩涵：港股今天走出獨立行情，首先是因為昨天大跌之後今天技術上有反抽；另外在上次探底之後，這次殺跌的動能明顯減弱；還有從今天盤面看，工商股的匯控（5）、友邦（1299）、通訊股的騰訊（700）、中移動（941）以及石油股的中石油（857）、中海油（883）這三類權重股對恆指的反彈貢獻的點數比較大。

 

點金：昨天港股的下探是否算是二次探底成功？

 

張浩涵：目前看，還不能明確判斷二次探底已經成功。但從殺跌動能減弱和在24000點附近的籌碼和估值來看，在24000點附近出現探底成功的可能性很大。

 

點金：匯控升，是否意味著大市未來會比較乏力一些？

 

張浩涵：我認為，權重股企穩對整個市場最有利，因為整個市場需要權重股來穩定軍心，其他的中小盤股才有表現的空間。所以，權重股的企穩和殺跌動能的減弱，為整個市場向上算是拓展好了空間。

 

點金：權重股企穩是否有利投資者提高倉位？

 

張浩涵：目前來看，市場上不缺資金，因為前期空倉的資金很多，一旦市場出現企穩以及二次探底成功的時候，這些空方就會轉變成多方，成為市場向上走的推動力量，我比較積極。

 

點金：如何判斷空轉多的開始？

 

張浩涵：第一是明顯出現了比較大的陽線，不論是24000點的下方還是現在的位置，出現了大陽線，場外資金就會積極進場。最好的走勢是指數能升破25500，也就是前期平台那邊，一旦升破，港股可能會引來比較劇烈的走勢，所以投資者在8月份主要關注指數能否反身向上，快速突破25500點的平台，一旦突破，就加大倉位全力入場。

 

點金：入場應該配置權重股還是近期回調比較多的中小盤股？

 

張浩涵：我建議8月份公佈業績的公司比較多，所以可以關注兩方面。一是權重中的金融股，例如匯控，下個周一公佈中期業績，還有友邦；二是中小市值重點關注醫藥股，因為其他行業受宏觀經濟影響比較大，醫藥受到的波動則比較弱，所以在其他行業的業績還沒有反轉的時候，可以重點關注醫藥行業。

 

金融股和經濟運行的相關性更大一些，但因為從08年到現在近7年的調整之後，基本上反應了所有經濟的悲觀預期，金融整個板塊的市盈率在昨天只有9.85倍，在估值上是相當有吸引力，如果未來大盤向上，估值修復就會是金融股向上最主要的動力，所以基於這個邏輯就要關注權重中的金融股。

 

點金：修復的空間有多大？

 

張浩涵：從歷史平均數來看，過去都要在12倍以上才比較合理。恆生指數的估值來看，過去幾年都是在7.6倍到27.8倍之間波動，平均數和中位數都是在14-15倍之間，所以估值中樞要遠遠高於現時的估值，只要向中樞靠攏，都能帶動大盤或者板塊上行。

 

點金：今次我們看到恒指期貨成了對沖A股下探的主要工具，投資者是否需要擔心這方面的風險？

 

張浩涵：經過第二次探底之後，投資者不需要太擔心，因為通常第一階段需要做對沖和避險的資金已經做了動作，等到第二次之後，這些動能基本已經枯竭，所以不用太擔心相關方面的影響。後續港股走勢還是取決于估值，在全球都很有吸引力，第二隨著中國經濟探底接近尾聲，以及美聯儲加息的背景下，港元的匯率一直穩定在強方兌換保證金附近，所以不用太擔心港股的後市。

 

 

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