以下是龍洲經訊中國經濟學家陳龍接受《點金面對面》訪問的要點：
 
點金：前幾年市場較為關注內地的債務問題，2014年的關注點則在經濟下行和微刺激上，第二季度看到經濟已經有所企穩，但這背後是否已有副作用？
 
陳龍：每次刺激背後的原因都差不多，主要是銀行信貸的增速和整個社會融資總量的增速都會提高。無論是09年﹑12年還是今年，所看到的現象都一樣，只不過程度有所不同。在4萬億（人民幣，下同）時候信貸增速達到了30%多，現在只是一個相對緩慢的上升，但本質上是一樣的。
 
點金：此次企穩的持續程度和健康程度如何？
 
陳龍：此次持續性可能最多到今年四季度。目前內地整個的債務水平有點高，但由於不同的經濟學家的標準不一樣，我們的判斷是總債務已經到了佔中國GDP的百分之230%，這是歷史以來的新高，所以只要這個債務繼續增長，經濟發展是很難持續下去的。
 
雖然說世界上還有許多的國家的這個債務水平要比中國高，比如日本是400%多，美國是350%，但如果僅從發展中國家來看，中國人均GDP只有6000美元多一些，在這些人均GDP在1萬美元以下的發展中國家中，中國債務佔GDP的比重是最高的。目前這樣的高債務很難持續下去，但也很難判斷減速的時間點。
 
點金：今年2季度很多商業銀行處於風控的原因，減少了房貸的發放，但人行卻出面來支持首套房貸，這是不是推動了這一輪微刺激和信貸的增長？
 
陳龍：微刺激已經包括了很多政策，一方面就是一些央企增加了投資，典型的就是鐵路投資目標從起初的6300億提高到了現在的8000億；另外人行也有多次的定向存款準備金的調整以及中銀監出來調整貸存比，此外還有房貸的調整，包括其他房地產政策的斌華。總體來看，這是一堆政策的合併，而這些政策的結果根本就沒有降低過槓桿。
 
這一輪政策的後果就是短期內市場對硬著陸的擔心會消除，但是從明年一季度開始就會出現新的擔心——在債務水平的高企情況下，還能否保持GDP的高增長。可以說，這些政策只不過是把問題延遲到了明年而已。
 
點金：新增債務主要是來自哪些領域？誰又是債務的主要承擔人？
 
陳龍：基本跟以前差不多，所有的部門都在擴張，無論是企業﹑居民還是政府都在上升。其中企業是主要的債務承擔人，從整體的比重來看，民企的比重要超過想像。民企由於融資成本相對較高，債務負擔就更重，所以人行和國務院都在採取措施要降低這一方面，這也會對人行的貨幣政策產生倒逼，一些利率降低和調低存款準備金率已經發生。由於增長目標這類的要求都是人行以上的單位來界定的，如果國務院把增長目標看得比較重要，人行的政策就一定會繼續調整。
 
點金：什麼時候會成為債務償還的高峰期？
 
陳龍：市場一直在說，今年夏天包括信託和債券在內，會是一個債務的高峰期。但其實如果看數據的話，每隔一年都是一個高峰期，因為每一年的存量債務都比前一年增加，所以每一年都是一個新高峰。
 
每次這些高峰都能被化解，是因為政府還想控制這些債務，因為政府的資源還是足夠。例如，目前就有很多人問為什麼之前所說的信貸大規模違約沒有發生，當前的確是發生了一些，但都是民企，無論是超日太陽能還是其他的中小企業私募債，而在國企方面，沒有看到一擔違約。所以政府的隱性擔保還是存在，但能持續多久就無法預測。
 
點金：下半年有棚戶區改造和一些基建項目的推進，昨天國開行也獲得了人行的PSL，對此怎麼看待？短期債務和長期的目標應該如何平衡？
 
陳龍：今年有很有趣的變化，在第一季度，總理也說了，儘管目標增速在7.5%，但並不一定非得要7.5%，只要左右就可以了，重要的是穩定就業。目前來看，就業非常穩定，上半年的數據顯示新增城鎮就業700多萬，而今年的目標是1000萬，也就是說70%的目標都已經完成了，全年應該是毫無壓力。但事實上結果不是這樣，政府還是把穩增長的目標替下了。
 
我覺得政府還是應該再放鬆一點，但可能短期房地產﹑投資的一些問題對他們的財政收入有很大影響，所以就業就不是唯一的目標。因為如果僅僅是為了保障就業的話，沒必要把GDP控制得那麼緊。從中看出，地方政府是非常在意增長速度的。
 
點金：恆指的國指成分股中，自由現金流已減少到210億美元，這是2011年第四季度以來的最低水平，所以對於企業未來的盈利有何預示意義？
 
陳龍：整個的債務負擔越來越大也就意味著對企業的壓力也越來越大。隨著經濟放緩，尤其是一些負債率特別高的行業將來的盈利就不會特別樂觀。例如光伏﹑鋼鐵這些行業雖然短期可能可以通過擴大債務來解決問題，從長期來看肯定不可以。所以對於投資者來說也取決於你是短期的投機，還是長期關注基本面，這是兩種截然不同的角度。
 
點金：對中國經濟的債務水平在下半年的狀況有一個怎麼樣的預測？
 
陳龍：應該還會繼續完善，到年底還會再上10個百分點，到240%左右。有的經濟學家現在認為已經是250%的水平，按他的算法可能就會到260%-270%的水平。
 
點金：中國會不會給債務設置警戒線？
 
陳龍：目前來看不會，因為世界上也沒有一個國家設這麼一條線。政府還是主要關注就業和增長。
 
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