以下是星石投資合夥人兼市場總監易爰言接受《點金面對面》訪問的內容：
 
點金：“新常態”經濟對市場有何影響？
 
易爰言： GDP和企業業績的下滑是A股基本面最大的制約因素。在一二季度時候，人行通過一些刺激和扶持政策，使經濟保持在7.5%的水平，而三季度的GDP是7.3%，意味著經濟在企穩之後再次進入了下降通道，預計未來經濟還是會繼續往下調整，這對A股會有比較大的制約。
 
點金：A股市場上最近是否有些亮點的投資觀點？
 
易爰言：A股市場的樂觀情緒比較一致，改革和四中全會都令人振奮。大家對未來3-5年牛市的普遍預期正是市場的亮點。
 
建議資產配置做一些轉化，幾年前房地產股往往會是大力配置的資產。但從今年來看，房地產行業應該已經結束了暴利時代，轉為平穩，而A股則因為估值低於海外市場，相當於是一個價值窪地，所以行情會有很充分的體現。在未來幾年，權益類資產，尤其是A股，是最能獲得滿意回報的，值得做如此的切換。
 
點金：A股升幅一直較小，會不會反而是個價值陷阱？
 
易爰言：今年A股與前幾年A股市場根本的變化就是在改革的預期上，因為A股降到低於2000點是早在2年前就已經出現，這兩年反而都是增長的格局，市場的普遍樂觀都是因為改革的預期，比如新政府的簡政放權以及經濟結構的轉型，這些都需要時間去完成，但市場只要有一致性的預期，並非一定完成就會表現在市場上。
 
這也是為什麼之前A股的新增資金非常少，而這則在今年得以改變，大部分新增資金來自於房地產市場、外資，所有資金都往A股裡面進，這是現在市場與之前不同的根本原因，因為未來也會是逐步往上走的樂觀行情。
 
點金：這部分資金進入A股會投入什麼板塊？
 
易爰言：短期來看，以主題投資為主，例如今年的國防軍工、環保，因為資金剛呈現流入的狀態，絕對的量并不大，未來還是會逐步分布到有業績增長的公司中去。
 
點金：散戶投資者是否有樂觀情緒？
 
易爰言：從股票的開戶數和基金的開戶數來看，散戶要比機構還要樂觀。因為機構對經濟逐步下滑的趨勢是比較清楚，但散戶容易被快速上漲的行情迷惑。
 
點金：海外投資者對滬港通在開通之後的影響會怎麼樣？
 
易爰言：影響會是雙向的，中國目前的GDP佔到了全球的15%，而中國的A股在海外投資者的資產組合佔比中可能只有1%，這差距很大，所以海外投資者很看好A股，資金也會持續湧入，周期股也會受益。
 
滬港通開通之後，對內地成長股會構成壓力。因為經過前2年的快速上漲之後，內地成長股的平均PE有50倍左右，相比之下，港股的成長股就有優勢很多。即便不在投資標的中，但心裡預期可能會讓內地成長股承壓。

星石作為私募基金，投資是嚴格受到約束的，之前的合同也沒有港股的範圍，修改起來比較麻煩，因此沒有參加港股通的考慮。
 
點金：滬港通之後的市場人氣如何？
 
易爰言：未來1-2年之內，滬港通會對A股市場影響會很大，雖然現在只有3000多億的開放，但從資本市場放開的政策的導向來看，中國的資本市場的對外開放還將擴大。所以長遠會越來越好。
 
點金：11月有哪些風險需要關注？
 
易爰言：因為這輪行情是資金推動，所以一些公司就算業績不好都受到熱捧，但到了年底披露業績加之年底資金回流的時點因素，這兩方面需要投資者關注股票的基本面和業績。
 

 
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