以下是法興中國經濟師姚煒接受《點金面對面》訪問的要點：
 
點金：滙豐4月製造業PMI初值48.3，新訂單和產出反彈、但仍在50之下，出口轉差，經濟下行風險是否仍較大？
 
姚煒：對，滙豐PMI初值不是非常好，如果PMI數據連跌了好幾個月，出現反彈應該是非常明顯的，但是今天的初值反彈力度有限，說明經濟回暖的跡象非常有限，並不是很穩定。現時經濟最大下行風險是來自房地產，不管是從銷售、投資、建設、市場行情、買房者心態都很低迷。
 
點金：政策是否有放鬆空間？
 
姚煒：肯定有，過去幾年房地產政策都是較為緊縮，很多城市都執行了限購令，房地產交易稅收也較高，這些都有下調空間。但此輪的政策調控都是微調，要對實體經濟產生比較明顯的效應還是需要效益的。
 
點金：所以昨天人行定向降準的效用是有限的？
 
姚煒：對，是非常有限的。從縣域銀行合作社角度來看，降低存款準備金率並不是直接允許他們把更多的錢貸出去，因為還有存貸比的限制。這樣的政策對整體流動性有比較小的改善，但釋放的流動性的量很有限，可見北京現時政策風格是儘量少做就少做，這對經濟趨勢趨穩甚至反彈需要相當長的時間。
 
點金：政策一直表示要支持三農，農村現時借貸成本如何？
 
姚煒：不光是農村，整體中國私人部門、中小企業借貸成本都很高，流動性緊縮的時候，總是他們受到影響最大。支持農業固然意圖是好，但農業占GDP比重只有10%，雖然是針對性調整，但針對的面都很小。
 
點金：微調給經濟穩定作用小，這個邏輯下政策調整放在哪一塊作用會更明顯？
 
姚煒：決定經濟的走勢看信貸增長就够了。如果信貸增速回升，房地產受益、基礎設施受益、所有投資都收益。現在的趨勢是，自從去年六月份錢荒后，信貸增速持續下行，趨勢仍未改變。此前是人行將資金價格推高，現在人行資金價格有所降低，但因為市場認為債務風險增加，更加謹慎。市場反映出來的謹慎態度令到人行回轉的方法更有限。因此經濟下滑在二季度可能還會繼續。
 
點金：定向降准之後，全面降准的可能性是否變小？
 
姚煒：不排除會繼續定向降準，總的加起來可能差不多也會有全面降準的影響。如果出現較明顯的資金外流，人行可能再做一次全面降準，這些不完全排除。
 
點金：官方一直強調金融服務實體經濟，事實上銀行間質押利率已經維持在低位很長時間，銀行間的流動性寬鬆有無傳到至實體經濟借貸層面？
 
姚煒：現在看起來沒有，如果銀行擔心貸款，那借錢時會比較謹慎。銀行年初至今做了幾件事，一是開始減少進行影子銀行借貸行為，如和信託合作更加謹慎；二是貸款給房地產的按揭也收緊了，這並非人行的要求，而是銀行出於自身風險管理要求做出的選擇。這和2009年有很大不同，當時中央拉動經濟時，銀行直接開始放大借貸規模；現時人行沒有類似要求，銀行在做自己行為時，考慮的是風險，人行做動作，銀行不領會、不傳導，這對整體經濟並沒有太大的正面效應。
 
點金：銀行在自己去杠杆？
 
姚煒：是的，長期來說是件好事情，但短期就不能對經濟增長期待太高。
 
點金：已經推出的微刺激措施能否穩住經濟增長的下限？
 
姚煒：中央或地方的投資計劃來看，投資增速沒有提高很多，甚至放緩了。中央提到鐵路建設、保障房，但關注點都是怎樣落實資金。關鍵是，你可以做計劃說要造很多東西，但是不代表你可以拿到錢，如果中央在融資上不給予支持，產生的結果是地方政府增加杠杆，債務風險越來越高。現在經濟調控困難，空間越來越小，既要防止債務風險上升過快，又不想經濟增速下滑太快，只能在一個很小區間內調整。
 
點金：人行今天儘管通過中間價引導人幣走高，但人民幣兌美元觸及2012年以來新低，人民幣詢價最低報6.2466，收盤報6.2376，投資者不看好人民幣基本面？
 
姚煒：現在這樣才是正常的，如果一個國家的經濟增速放緩，金融風險上升，貨幣是應該走低貶值。之前不管中國經濟增速怎樣，貨幣單向升值是不正常，現在在人行經過前兩個月的調整后，市場對人幣有正常眼光，可以貶值、可以升值，應該根據經濟實體情況來表現是比較合理的。
 
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