以下是輝立證券銀行業分析師陳星宇接受《點金面對面》訪問的要點:
點金:中國銀行(3988)昨日公布業績之後,市場比較關注的不良貸款余額和比例都是繼續雙升,資產減值損失升了97%,目前來看,信貸質素惡化的情況如何?
陳星宇:從公布的總體來看,業績的表現還是維持在一個穩定的水平,利潤增速比早前的预期略高,因此它總體業務的風險還是集中在不良貸款這一方面,其余的各方面比較穩定。
對於不良貸款,從業績發布會上管理層的看法來看,主要是集中在一些傳統的強周期的行業,比如像製造業、批發零售以及交通運輸;另外就是集中在外向型且經濟發達的沿海地區,像廣東、浙江、山東等地,因此這一方面的確是需要密切關注的重點。不過,這方面增長還是符合預期,可以說不良貸款比率和不良貸款余額的增長可以說是在預料之中的。
點金:雙不良的攀升是否是整個內銀的趨勢?
陳星宇:這對於中國的整體銀行業都是問題。但相比其他大行而言,中行現在的這個數據,1.02%的不良貸款率,在行業中仍然是處於較低的位置。
點金:人行上半年關注類貸款轉為不良貸款較多,這樣的原因是什麼?
陳星宇:之前關注類貸款並沒有完全計入到損失類貸款當中,因此它有一定的變化余地。現在從關注類貸款大幅下沉到不良貸款中損失類這一類,可以明確看到中行的資產質量在出現比較明顯的惡化趨勢,這對銀行來說會構成比較大的壓力。中長期來看,現在的比較謹慎意味著中行之後可以採取更多的策略,也可能會更加保守,貸款的額度和方向上面可能會更加趨於嚴格。
點金:這是否意味著銀行自身風控的加強?
陳星宇:從去年開始,包括今年上半年,越來越多的銀行已經注意到來自不良貸款的風險。銀行內部也在進行相應的排查,包括各個地區不良貸款的具體狀況,因此這類排查進一步的加強有助於銀行的風控的管理。
點金:中行這次業績中撥備較多,但盈利增速仍然較穩定,這說明什麼問題?
陳星宇:有兩方面原因。盈利方面仍舊能夠處於穩定的水平,來自於其他收入和海外業務的收入,這些都是它利潤的主要來源;另外,即使不良貸款余額和不良貸款率有增長,但這些增長是比較平穩而且緩慢的,而且比例在整體資產中也處於較低的位置。這就使它總體的盈利增速維持在較穩定的水平,而且短期內來自不良貸款對它業績的影響應該不會特別大。不過,中長期來看,這仍舊是一個問題。
點金:中行上半年的凈息差不降反升,而內地政策層面希望降低內地融資成本,這對內銀凈息差會造成什麼影響?
陳星宇:中行的凈息差比較特殊,因為絕大多數銀行的凈息差應該會是在下降的過程,或者是持平。中行的上升主要源於它期內積極調整它負債的結構,例如剛剛提及的它正在努力提高來自海外業務的收益,導致它凈息差有比較大的上升,這可能得益于中行本身業務的特點。因為在幾大行之中的業務表現來看,中行的國際化程度比較高,而且海外業務也是它的特點之一,這對於它的凈息差有非常積極的影響。
點金:對於其他內銀意味著什麼?
陳星宇:其他內銀則相對困難一些,整體會維持相對平穩的水平,要出現比較大的大升的可能性短期內不大。現在總體來看是築底的過程,能夠與環比維持大致不變的水平已經是不錯的表現。
點金:中行在國內會發行98億美元的優先股,並且也在接觸海外投資者,相比目前6.6厘的普通股股息,多少的股息率才能讓投資者對優先股感興趣?
陳星宇:對於國內的投資者的吸引力相對高一些,因為國外投資者對於回報率的要求沒有那麼高,海外的市場也相對成熟。總體而言,它的息率應該維持在8%-9%是比較有吸引力的,目前的計劃來看,問題不大,因為這主要是用來作為對資本金的補充。
從業績來看,中行的資本壓力並不是特別大,6月末的資本充足率和核心資本充足率大概是在12.4%和10.1%左右,應該來說還是可以,但如果要維持上升趨勢,以及保持更充裕的資本金,發行優先股就會有明顯的提升作用。就目前來看,優先股的產品對國內投資者比較新鮮,這也是為什麼要在海外的投資者先做一些推廣。
點金:業績期內,板塊操作有什麼建議?
陳星宇:目前的情況來看,幾大行的業績都會公布。有幾點判斷,一是所有銀行的利潤增速都會下滑,平均會在10%-13%左右的增速;二是所有銀行的不良貸款余額和不良貸款比率都會呈現緩慢上升的趨勢,這意味著銀行的資產質量都會面臨惡化的風險。短期來看,這風險還是在銀行的可控範圍之內,在今年三四季度來說還不會有明顯的負面影響,從中長期來看,這一塊的風險會日益增加,所以中長期的股價會面臨一定壓力,短期不論業績表現還是股價表現都會維持穩定的表現。
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