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美銀美林:
中國聯通
(00762)
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24/10/2016 15:25:56
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中國聯通(00762)第三季度錄得服務收入608億元人民幣,符合美銀美林的預期。EBITDA為205億元人民幣,美銀美林指出,(1)移動服務收入按年升1.5%,輕微較預期低,主要是因為話費推廣,不過公司的銷售開支已經出現按季下降;(2)固網服務收入強勁,按年升3%,主要是綜合資訊服務以及附加值服務的增長推動等;
(3)EBITDA率就維持33.6%,較花旗預期好;(4)移動數據費用按年增長124%,保持強勁的勢頭;(5)移動業務的ARPU為46.7元人民幣,按季升1.3%,美銀美林輕微調整了預測,並維持目標價是10.6元。
美銀美林相信,(1)移動服務收入增長速度稍微下降,但較佳的EBITDA就反映聯通有更多的話費推廣活動,取代了利用現金進行促銷推廣以及手機補貼成本。美銀美林預期,第四季度聯通的而移動服務收入將會按季持平;(2)主要出現按季增長的成本項目是來自網絡開支,以及更高的個人花紅開支;美銀美林估計第四季的EBITDA為人民幣192億元,EBITDA率久違32.2%;(3)九月份寬頻淨用戶增加愛數量強勁,達到57.7萬戶,但ARPU仍然受壓,主要因為競爭激烈。美銀美林預期2016年度的固網電訊服務收入按年升3.9%,主要是因為互聯網數據中心(IDC)、ITC業務以及增值業務增長。
中國聯通目前估值吸引,預測2017年度的市賬率是0.8倍,月2017年EV/EBITDA比率是3.2倍,美銀美林認為中期的催化劑包括鐵塔公司2017年上市,又或者聯通參與混合所有制改革,有機會令到中聯通獲得重新評級。
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以上資料來源:Thomson Reuters
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