莎莎(00178) 去年純利按年提升7%至4億7100萬元，勝過預期，不過下半年增長不及上半年低，而去年收入83億7600萬元，雖然按年提升4.5%，但低於預期。港澳市場同店銷售放緩，上半年還有15.8%的增長，到下半年卻下跌7.3%。全年毛利率降低1.3個百分點至40.8%，相信是自家品牌比例下調的緣故，而下半年毛利較理想則是因為租金成本的下降。

 

野村認為，今年首季港澳零售和同店銷售弱勢，是代購監管收緊帶來的影響，而本地藥房加入競爭，以及公司本身未能適當調整貨物，都令情況雪上加霜。莎莎管理層表示，6月9日至6月16日，本港時政不明朗期間，銷售大跌20%，野村因應數據，下調莎莎今年港澳同店銷售預測，自增長5%調降到下跌8%。

 

野村提到，公司加緊批發獨家品牌至其他零售商，加上管理層持續著眼於市佔率和銷售表現，毛利率方面可能繼續承壓，預料全年毛利率進一步下降1個百分點。

 

野村下調莎莎20年及21年盈測15%-20%，重申評級「減持」，目標價自2.5元下調至2.1元，零售股中首選周大福(01929)。