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滙豐:
六福集團
(00590)
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27/6/2016 12:36:10
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滙豐表示,六福集團的2016年度純利較該行預期好,儘管純利按年跌40.6%,六福亦維持派息不變,連同派發特別股息每股0.445元,全年派息1.1元,相當於派息比率是67.5%,去年是40%。若撇除附屬公司3D﹣Gold,六福的婚禮按年跌35%,而收入就跌12%,營運利潤率就從去年的12.2%收窄至9.1%。而且,香港及澳門的營運利潤率更從去年度的11.1%收窄至7.2%,內地業務的利潤率就從16.8%收窄至14.6%,主要是因為內地高毛利率授權業務錄得雙位數字的跌幅。金價的波動就令對沖之後,未有為黃金產品帶來顯著的收入。
滙豐表示,收入的增長動力顯然令人擔心,今年首季(即第四財季)內地同店銷售增長從上半年度的1.2%增幅變成錄得19%的倒退,而港澳地區的同店銷售跌幅就從上半年度的12.6%擴大至28%。不過,滙豐仍然上調了2017及2018年度的營運表現預期,因為2016年度的業績較該行預期好。不過滙豐就下調了2017及2018年度的純利預測4﹣5%,主要是因為來自3G-Gold的虧損預測擴大。
港澳地區在2016年度的盈利貢獻達到56%,預期營運利潤率在2017年度將會進一步收窄至低於6%,因為預期銷售收入下跌15%,而預期租金佔收入的比例將會從2016年的6.7%提高至2017年度的7.4%,而2018年度將會回落至6.4%,因為2018年度預期續租租金會有25%的降幅。內地市場方面,預期營運利潤率在2017年度持平。集團的綜合利潤率將會在2017年度下降1.1個百分點至8%。滙豐認為,假若內地市場珠寶收入或者批發以及授權業務收入較預期差的話,同店銷售不能維持正增長,那麼內地業務的利潤率可能有下跌的風險。
滙豐維持六福集團的持有評級,最新的目標價就從16.3元提高至16.5元,因為滙豐提高了增長率預測,因為預期毛利率的擴張將會帶動更高的增長。
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以上資料來源:Thomson Reuters
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