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瑞銀:
聯想集團
(00992)
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25/5/2016 22:28:08
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瑞銀維持聯想的中性評級,但目標價就進一步下調,從5.5元降至5.2元。
瑞銀表示,聯想的移動業務持續在新興市場有好的表現,但利潤率較低;而公司持續在兩個主要市場中國及美國表現落後。為了調整在中美市場的情況,聯想計劃推出新的ZUK品牌,在內地從營運商渠道轉變為公開市場,而在美國市場方面就注重通過摩托羅拉品牌推出創新產品以及擴大營運商關係。瑞銀擔心ZUK品牌不夠強勁,並且需要長時間去建立品牌。另外,管理層亦舒緩投資者的擔憂,澄清集團並未就摩托羅拉的商譽進行撇賬。
聯想在全球的個人電腦市場佔有率在2016年第四季增長0.8%至20.2%,在北美地區因為付運量錄得19%的增長,市場佔有率就提高3%。儘管個人電腦的純利率只有5%,整體個人電腦市場疲弱的貨幣,都令收入以及純利更為疲弱。瑞銀重申其觀點,單純的市場分額增長,無法應對個人電腦整體增長下降,聯想需要新的途徑推動業務增長,聯想打算將重點放在遊戲以及可拆卸業務去支持增長。
企業業務在2016財政年度第四季,錄得收入首次按年下跌8%,美國業務的疲軟抵消了中國業務的增長,因為銷售結構問題,反映了整合SystemX需要更多的時間。管理層暗示,上一季度有部分產品延遲,有助截至6月份的季度有較好收入表現。瑞銀感覺到該業務收入以及毛利率增長潛力健康,因為公司將重點在成熟市場發展該業務,亦會利用和關鍵合作夥伴的關係。
瑞銀下調了聯想集團2017及2018年度的每股盈利預測,從0.064美元及0.066美元,降至0.061及0.064美元,反映疲弱的移動業務,以及個人電腦和企業業務改善放緩。
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以上資料來源:Thomson Reuters
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