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高盛:
裕元集团
(00551)
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17/5/2017 12:22:50
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高盛上調裕元集團（00551）2017至2019年度的每股盈利預測介乎3-9%，反映2017年首季業績以及較好的OEM業務毛利率和零售業務較低的毛利率。不過OEM業務的收入增長仍然低迷，預期今年只有2%；高盛相信隨著效率提升以及產品組合改變和生產基本組合，可以令OEM的利潤按年升10%。高盛引述管理層指：（1）管理層維持今年在OEM業務方面的營運利潤率指引，今年會較去年7.5%的水平為佳。管理層的目標是將營運利潤率提高至10%，裕元集團將會繼續關注盈利質量多於銷售增長。高盛估計今年的OEM毛利率以及營運利潤率將會為21.5%及8.1%，而去年則為20.9%及7.5%。（2）裕元集團將生產地點從中國內地轉移至越南及印尼已經大致完成，管理層仍預期內地整體生產佔比將會在未來幾個季度逐步下降；（3）零售方面，隨著過去幾個月逐步有新的店鋪開業，焦點將會放在店鋪的生產能力，以及關閉表現較差的店鋪。管理層維持今年對寶勝的業務營業利潤率為6-7%，高盛估計寶勝的營運利潤率在2017及2018年將為5.8%及6.4%。
高盛維持裕元集團買入評級，目標價從36元上調至38元。
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以上資料來源：Thomson Reuters
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