滙豐發表研究報告，下調華潤水泥（01313）的評級從買入降至持有，目標價維持9.5元不變。 華潤水泥公布今年上半年盈喜消息之後，亦宣佈配售4.5億股份，配股價9.3元。基於是次配售，集資金額約41.8億元，將會用作發展裝配式建築及骨料業務、償還債務，以及一般營運資金用途。滙豐指出，華潤水泥去年的槓桿比率較低，為38%，淨負債為12億元，而且有強勁的自由現金流，估計今年超過80億元，而今次集資就為集團未來的資本開支計劃帶來不明朗，因為集團2019年之後就沒有新的水泥產能計劃。 根據國務院2016年發布的有關預製組件業務發展指引，政府的目標是未來十年在新的樓宇建築當中，預製組件比例提升至30%（目前為10%），不過，由於行業競爭激烈以及較低的技術門欄，預製組件業務回報並不算吸引。滙豐估計中國建築國際（03311）已經在廣東地區有超過30年發展，其預製組件業務都只是錄得中高單位數字的純利率。 另外，滙豐認為華潤水泥的盈喜亦已經反映在股價當中。華潤水泥指出，今年首五個月水泥平均售價為每噸387.4元，水泥價格在接下來的需求淡季，因為較低庫存以及嚴格的限產，價格可以保持高位，但滙豐認為正面因素已經反映。 滙豐因應華潤水泥的盈喜以及今年水泥的市場價格而上調盈利預測，提升了單位毛利率的假設，目標價維持9.5元，評級就從買入降至持有。