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高盛:
寶信汽車
(01293)
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5/5/2016 11:48:02
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廣匯集團計劃收購寶信汽車(01293)最多75%的股權;而寶信汽車的分銷業務已經放緩,寶信去年下半年收入及盈利出現明顯下降,高盛認為收入大幅下跌,亦帶來存貨按年跌20%。
高盛認為寶信汽車去年下半年營運情況疲弱,主要是因為(1)Land Rover以及寶馬的銷售影響整體新車的銷量按年跌19.2%;價格競爭激烈亦導致平均銷售價格及毛利率下降;(2)售後服務收入減少主要是因為新車銷售減少;(3)佣金費用減少;(4)較高的銷售管理等開支,佔收入的比重達到9.4%,較高盛預期的5.6%為高。高盛相信在內地市場整體增長放緩以及新車銷售毛利率因為競爭激烈而持續疲弱的刺激下,收購反映內地汽車分銷行業處於持續整合。寶信與廣匯的合作將會在不同細分市場以及內地的不同地區,發揮優勢。
高盛削減了寶信汽車2016至2018年度的每股盈利預測,分別20.6%、1.2%及2.6%,主要是因為營運環境疲弱,目標價就下調4.9%至3.56元,維持中性評級。
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以上資料來源:Thomson Reuters
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