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瑞信:
招金礦業
(01818)
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22/3/2017 17:39:14
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招金礦業（01818）錄得2016年純利按年升14%，至3.53億元人民幣，或每股純利為0.12元人民幣；撇除一次性虧損，經常性業務利潤為6.61億元人民幣，符合市場預期但低於瑞信預期，主要是產品的成本較高所致。
招金自己開發的黃金產量為18噸，按年持平；單位生產成本就按年升3%，金價就按年升3%，低於瑞信的預期主要是因為對沖造成；招金礦業的指引是自己生產的黃金今年產量會維持18噸，生產成本亦按年持平。
而存貨周轉天數雖然輕微改善，但就因為較高的應收賬款周轉天數較高所抵消，淨槓桿比率經過調整之後就維持在163%的水平，較瑞信預期高。瑞信下調了招金礦業2017年度的盈利預測19%，反映較低的金價預期；至於2017年的估值就將目標價從4.5元提高至6.4元，基於內涵價值對金價的比率有25%的折讓，由於在新金礦的執行風險以及估值已經充分，瑞信維持招金礦業跑輸大市評級。
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以上資料來源：Thomson Reuters
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