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摩根士丹利:
南方航空
(01055)
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1/9/2014 15:31:56
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南方航空今年上半年錄得虧損10.57億元人民幣，主要受到匯兌虧損增加影響。
摩根士丹利認為業績較預期差，然而過去的3至6個星期內，在人民幣匯率轉勢以及需求旺季的表現好轉下，股價已經有所反彈。不過，摩根士丹利認為，旺季即將完結，股價缺乏正面催化劑。
客運方面就受到國際航線帶來負面影響。內地航線的收益率保持平穩，但國際及地區性航線的收益率分別下跌2%及5.9%，拖低整體收益率下跌2%。而客運收入按年升8.4%，低於旅客周轉量（RPK）按年升一成。
貨運方面則預期持續疲弱，儘管貨郵周轉量（RFTK）按年錄得16%的強勁增長，但收益率及載貨率（FLF）按年跌3.4%及1個百分點。貨運收入則按年升12.8%。
另外效率的改善抵消了外匯的虧損，摩根士丹利認為，在內地政府反貪腐之下，遏制奢侈將令消費減少，儘管未發現在優質旅客層面有明顯改善，但可以預期，廉價航空將得到資源的支持，如由國企及私人團體新成立的中國航空投資基金。
摩根士丹利始終擔心廉價航空以及高鐵為航空股帶來長期的競爭風險，故維持南方航空的中性評級，目標價看2.52元。
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以上資料來源：Thomson Reuters
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