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美銀美林:
中國平安
(02318)
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17/7/2017 13:31:22
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中國平安(02318)舉行開放日,美銀美林發表報告,將平安的科技部分與騰訊及阿里巴巴做出比較,令投資者更好理解科技對平保承保業務以及增強基本面的作用。美銀美林相信科技將會成為平保的主要推動力,促進估值重估,因此美銀美林在提升對2017年新業務價值預測,從25%提高至31%之後,亦提高目標價,同時亦預期新業務價值在壽險方面的增長乘數從10倍擴大至14倍,預期隨著重大科技投資之下,新業務價值的增長可以保持20%至30%。美銀美林亦提高了平保每股盈利預測,因為基本面改善,平保亦承諾或逐步提升派息比率。
美銀美林指出,對於金融公司而言最有價值的金融科技是AI(人工智能)、大數據、數據挖掘以及區塊鏈,而非電子支付或個人對個人(P2P)服務;平保的科技發展較為積極:(1)平保有自己的雲業務,並非所有大型的金融公司都會,此舉有助節省成本以及更快推出新的應用程式;(2)大數據有質素以及獨家,有多種不同類型的數據。而平保與其他互聯網公司競爭所面對的挑戰在於,在整個系統當中如何增加參與頻率。整體上面,科技幫助了平保提升轉化率,增加每個顧客的利潤貢獻,承擔更多客戶的查詢以及達到節省成本。例如,平保的大數據覆蓋內地一般人口,但平保自己只是有3.7億戶互聯網用戶以及1.3億個支付客戶,這反映那些未有滲透的客戶未來有更顯著的增長潛力。
美銀美林給予平保的目標價相當於預測2017年股價對內涵價值的1.7倍,雖然平保的估值不可以與騰訊或阿里巴巴比較,因為平保是金融企業。但美銀美林相信平保會逐漸拋離內地同業,反映平保因為領先同業的技術而帶來基本面改善,而且不在成為一個A股市場或者債券息率走勢的替代品。美銀美林更預期平保將會逐步收窄與友邦保險(01299)的估值差距,但相信不會超越友邦保險。
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以上資料來源:Thomson Reuters
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