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高盛:
中海外
(00688)
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12/1/2017 11:33:39
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高盛重申中海外（00688）的「買入」評級，並納入確信買入名單，目標價由30.7元略升至31元。隨著政策進一步收緊，內房踏入下行週期，高盛預期中海外基於更強勁的資產負債表、低融資成本、較復甦的銷售及利潤率表現，股價將跑贏同業。另外，高盛展望若然政策限制得以放鬆，中海外的估值便可復原。
高盛預測，中海外的毛利率將可由去年下半年的26%，回升至今年上半年的28%。而今年下半年的毛利率將可大幅升至31%。至於2017-2018年的毛利率，相比彭博預期的26%，高盛認為將可達到超過33%的水平。由於（1）一二線城市樓價上漲，（2）中海外收購中信股份（00267）名下物業後的利潤改善勝於市場預期，（3）成功將低利潤的三線城市項目交給中國海外宏洋(00081)。
高盛又相信，中海外未來將會有更多併購機會帶動純利增長。高盛預計，中海外的2016-2018年預售複合年均增長率將可由18%（同業為持平），由於中海外的土地投資。再者，中海外過去在較艱苦的行業環境下，都能迎來併購和土地投資的機會。
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以上資料來源：Thomson Reuters
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