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摩根士丹利:
廣汽集團
(02238)
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30/9/2014 11:30:05
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摩根士丹利維持對廣汽集團跑輸大市評級,目標價從8元下調至7元。
摩根士丹利表示,廣汽的本田(Honda)庫存增加,主要型號的銷售出現放緩。廣汽主要依賴凌派(Crider)、凱美瑞(Camry)及漢蘭達(Highlander),三款車型佔廣汽集團首八個月整體銷量的四成。不過,七月至八月的每月銷量,較上半年錄得27%的跌幅,比起廣汽同期的整體銷量下跌8%更為多。而在九月份的首三個禮拜,例如飛度(Fit)、奧德賽(Odyssey)以及歌詩圖(Crosstour)亦出現放緩。因此摩根士丹利懷疑這些車型能否強勁支撐廣汽下半年的銷售。
由於主要車型銷量的放緩,廣汽本田的經銷商存貨積壓,九月份已經達到2.5個月,而廣汽豐田的經銷商庫存亦積壓大概一個星期。
摩根士丹利預期廣汽十月份的庫存仍處於偏高,主要是因為國慶假期。不過,廣汽過去三個月集中推出的低端轎車,如新飛度(Fit)、雷凌(Levin)以及廣汽傳祺(GA3S),由於低端橋車競爭激烈,摩根士丹利預期整體的毛利率將會面臨相當大的壓力,影響未來數年的盈利增長。因此,該行下調了2014至2020年的每股盈利年復合增長率預測1個百分點,令目標價下調12.5%,至7元。
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以上資料來源:Thomson Reuters
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