中國聯通（00762）首季在移動業務方面持續疲弱，但固網電話的收入以及毛利率擴闊成為亮點。摩根大通仍擔心聯通將會在移動電話收入方面丟失市場分額，目前股價已經過度反映現有業務的價值。不過，摩通仍然維持增持評級，主要是聯通投資鐵塔公司的比重較大，可以受惠更多，最新目標價是16.4元。 移動業務收入按季改善，但動力仍相當低。摩根大通指，聯通與移動相似，在移動服務收入以及每月每戶平均收入（ARPU）首季按季增長2%，不過按年比較就相當疲弱，ARPU按年跌14%，服務收入就按年跌一成。聯通第一季用戶流失430萬戶，主要是由於實名制註冊令到大量低端的2G用戶基礎，以及4G計劃未有系統等。摩通預期疲弱的用戶增長短期內會持續，但相信ARPU會持續錄得按季改善，主要是由於用戶向4G遷移以及流失低端用戶所致。 數據服務亦推動固網業務的增長，首季的固網收入按年升1%。雖然有4%的增值稅影響，但互聯網數據中心（IDC）收入強勁增長。寬頻收入，亦包括互聯網數據中心的收入，今年首季的註冊數量就按年增長8%，聯通預期今年IDC收入較去年35億元人民幣收入增長一倍。 儘管營業收入按年下跌，但EBITDA按年上升6%，保持向上趨勢，毛利率則擴闊2.7個百分點。摩通表示，聯通更將開始計算來自鐵塔公司的收入，預期第一季度虧損1.81億元人民幣，相當於鐵塔公司手機整體虧損是6億元人民幣。 摩根大通下調了聯通今明兩年的EBITDA預測分別2%及3%，純利預測就下調5%及8%，主要是因為移動服務收入預期下跌6%所致。目標價是16.4元，當中包括原本預期聯通的目標價是從13.4元降至13元，另外對鐵塔公司的價值估計是3.4元。