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德銀:
中國海外發展
(00688)
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29/6/2015 18:37:20
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人民銀行下調利率25個點子,刺激股票市場氣氛。德銀表示,減息會減輕按揭負擔,平均每月減少2%,因此可以提升住宅市場的承受能力。再者,減息亦令到優質商業地產項目的利率上限下降,特別是一線城市,這意味著,一線城市的房地產價格飆升可能會引領地產發展市場政策改變,發展商股價強勁,可能出現更多潛在攤薄股權的再融資機會。
德銀指,經過今次減息之後,內地國家住房負擔指數改善至38,低於歷史平均水平46,反映出承受能力較平均水平好。不過,每個城市都不同,例如二三線城市則仍較歷史平均水平好,有助房地產銷量以及清理存款進一步改善。不過,一線城市而言,房屋承受能力更嚴峻,銷售單價近期快速提升,北京、上海以及深圳的平均銷售價格自去年底以來飆升27%、13%及13,負擔能力的指數以較為高。
是次減息以及下調存款準備金率,將會推動一線城市的房地產價格上升,更多投資者會將資金從股市轉移至房地產市場,因此見到政策會轉向的風險。
對於內房股的投資建議,德銀認為首選增長穩定,質素較高的發展商,例如中國海外發展(00688)、華潤置地(01109)以及方興地產(00817)大悅城(00207)以及龍湖地產(00960);其次,國企改革機會較高的企業,例如綠城(03900)、大悅城以及遠洋地產(03377)。第三,持有較多優質投資物業,已經具備完善法律框架的,有機會受惠資產證券化的股份,例如大悅城、華潤置地、恒隆地產(00101)以及方興地產;第四,留意在上海、北京以及相關的甲級寫字樓持有者,例如新鴻基地產(00016)、方興地產、恒隆地產等;第五,在第二三線城市表現較預期理想的企業。
德銀維持對負債水平較高、收購過度積極以及增長放緩的企業維持沽售評級,例如融創中國(01918)、世茂房地產(00813)、恒大地產(03333)、碧桂園(02007)、越秀房地產(00123)、雅居樂(03383)等。
德銀對部分內房股的評級及目標價
中國海外發展(00688)/買入/34.56元;
華潤置地(01109)/買入/31.64元;
綠城中國(03900)/買入/15.25元;
大悅城地產(00207)/買入/4.5元;
龍湖地產(00960)/買入/17.5元;
方興地產(00817)/買入/2.84元;
遠洋地產(03377)/買入/7.7元。
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以上資料來源:Thomson Reuters
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