安踏體育（02020）公布了去年全年業績，當中股東應佔溢利按年增幅17%，而去年第四季的安踏和非安踏品牌的零售增長分別為高雙位數字和50-60%，比較去年第三季分別為低雙位數字和60-70%增長。整體上，安踏體育的去年業績符合瑞信預期，而去年第四季的零售數據更是高於預期。 今年第三季訂貨會訂單金額增長為低單位數字。瑞信認為訂貨會訂單金額趨勢已經不再可信，因為安踏目標為逐步提高補給，並同時減少訂貨會訂單。 當安踏管理層指引顯示，今年第一季的零售數據仍然強勁，瑞信相信按年增長或會較去年第三及四季放緩，由於（1）農曆新年假期較以往早，導致部分銷售轉移到去年第四季上；（2）安踏正準備較少的存貨在春季出售，因為訂貨會訂單金額在今年第一季升幅僅為中單位數字（去年第四季為低雙位數字）；（3）安踏在今年第二季才開始增加補給訂單，而今年第一季則很有可能減少補給。 同日，安踏亦宣布了ANKO（安踏全資附屬公司）與南韓領先戶外用品品牌公司Kolon成立合資集團。兩個合資方在合資公司的權益擬最终為分別各50%。Kolon在內地擁有210間店鋪。瑞信估計，兩者在分銷渠道和採購的協同效應下，展望Kolon將會很快錄得利潤，而這次合資的投資金額將會少於5.7億元人民幣。 瑞信把安踏體育的目標價由$24.5提高至$28。維持「跑贏大市」評級，相信以2017/2018年預測市盈率18倍來說仍算合理，基於現時正面的市場氣氛。