歐舒丹2017財政年度首季錄得同店銷售增長按年倒退1.3%，較麥格理預期低1.1%，而且麥格理對歐舒丹的預期更低於市場共識12-18%；麥格理因此維持歐舒丹中性評級，因為已經反映了全球經濟動蕩。 麥格理表示，地理風險是影響收入表現的主要擔憂。首季的同店銷售整體錄得1.3%的按年跌幅，跌幅較2016財年第四季度倒退0.6%進一步擴大，管理層表示亞洲的銷售疲弱，而歐洲方面就受到近期恐怖襲擊影響。亞洲地區全線錄得同店銷售減少，香港是亞洲地區表現最差，同點銷售按年倒退11.7%，主要受到零售環境持續不濟，疲弱的旅客零售表現。巴西以及俄羅斯在同期就跑贏，同店銷售按年升13.2%及9.6%；不過，兩者只是佔整體銷售的7.3%。麥格理相信地理風險是關鍵，因為會影響了各地區的銷售表現。 首季同店銷售疲弱，管理層計劃在下半年推出多款男裝及女裝新產品，以刺激銷售增長。例如，公司會在秋季通過免稅店渠道受限推出成熟的香水，同時亦會公佈高端面部護理產品系列，初步回饋及反應正面。由於大部分新產品將會在秋季進行銷售，與節日同步，所以麥格理估計下半財政年度將會有更佳的銷售表現，預期按年升3.5%。但管理層仍維持之前的指引，預期在固定匯率之下，經營利潤率在2017至2018年度擴大0.1至0.4個百分點。麥格理就預期經營利潤率將會在2017年按年收窄1.2個百分點，2018年就保持平穩，因為擔心歐元強勁會損害營運利潤率。 集團的電子商務銷售表現參差，銷售金額從去年度的按年升14.5%增幅放緩至今年財年首季的8.3%，佔整體銷售比重10.3%。電子商務的表現按各地區來看，日本和中國表現最差，美國及俄羅斯就最強勁。不過，管理層認為日本市場受到客戶管科管理平台的執行問題以及網站技術問題影響，而中國的天貓平台的銷售見到輕微銷售下降，主要是因為地方分銷代理的運送問題。不過以上問題已經大部分解決，電子商務未來有望反彈，逐步正常化。 麥格理維持歐舒丹目標價是13.1元，評級為中性。