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大和:
歐舒丹
(00973)
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21/7/2016 13:22:05
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大和表示,歐舒丹2017年財政年度首季收入按照固定匯率計算,升0.5%,至2.685億歐元,同店銷售就按年跌1.3%,巴西及俄羅斯的同店銷售增長分別為13.2%及9.6%,符合該行預期。大和維持對歐舒丹2016年度的EBIT率見底的看法,預期2017年度會復甦。
大和指出,日本以及美國見到令人鼓舞的信號。日本以及美國代表歐舒丹兩個最大的市場,分別佔銷售的14%及19%,見到銷售增長以及同店銷售復甦的趨勢。美國更見到同店銷售增長改善,主要是電子商務銷售增長以及零售店鋪改善。
日本方面,因為網上客戶管理系統的問題拖累了2016年下半年的銷售增長,歐舒丹2017財年首季就錄得13.8%的按年收入增幅,主要靠新興品牌以及日元強勁所帶動。隨著系統問題大致解決,管理層有信心在2017年度日本的銷售可以達到4%。
管理層亦重申在2017年度會見到毛利率的改善,主要是因為產品組合改善以及定價策略。歐舒丹自營的網上店鋪在2017財年首季錄得按年增長9%,而隨著日本的客戶管理系統問題解決以及已發展市場的網上銷售復甦,歐舒丹的點子商務業務持續增長將會推動2017年以後毛利率增加。實際上,大和感到鼓舞的是潛在毛利率改善,但仍未反映在大和的盈利預測當中。
大和亦表示,歷史上,首季是盈利貢獻度最低的季度,大約佔全年銷售收入不足20%,並不能足以反映全年的銷售趨勢。首季的數字並未改變大和對歐舒丹長期基本面以及毛利率改善的看法,大和認為近期歐舒丹股價疲弱將會是一個好的買入機會。
大和重申對歐舒丹的跑贏大市評級,目標價維持17元,預測市盈率為22倍。
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以上資料來源:Thomson Reuters
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