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富瑞:
中國聯通
(00762)
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24/4/2015 16:26:31
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中國聯通首季純利按年跌4.2%，移動收入較預期弱，首季錄得淨虧損430萬元，富瑞相信聯通因為市場競爭，在收入以及客戶方面逐步喪失市場份額。資本開支就顯著下降，主要是受到銷售開支減少，抵消了收入下降的影響。富瑞維持聯通持有評級，目標價從12.3元提高至15元。
移動收入手機表現疲弱，較預期差，按年跌10%，特別是受到增值稅的影響，從手機補貼轉為話費補貼。按照富瑞之前的講法，主要的4G用戶淨增長是由2G及3G客戶轉移而來的。富瑞指，中移動的4G網絡幫助其從對手手中獲得市場分額，今年首季，聯通的2G客戶減少660萬戶，而3G及4G用戶只是增加230萬，2G用戶流失至中移動。富瑞下調了今年無線業務收入的預測2.3%，整體服務收入就提高1.5%，預期2015及2016年，整體服務收入的增長是1%及1.8%。
而銷售開支的下跌，是因為疲弱的銷售以及嚴格控制推廣費用，富瑞上調EBITDA率，2015及2016年度分別提高0.8及1個百分點，維持今年純利預測，以及明年純利則下調1.2倍；富瑞維持聯通今年純利預測不變，但下調明年純利1.2%，相當於今年純利按年升13.6%，明年按年升6.5%。
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以上資料來源：Thomson Reuters
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