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瑞信:
長城汽車
(02333)
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21/9/2016 19:30:00
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瑞信下調了內地汽車股的評級，從增持評級降至與市場同步，主要是因為預期增長將會在今年第四季開始降速，而從2017年年開始就會見到毛利率壓力。
瑞信表示，內地汽車股平均升34%，主要受惠2015年第四季以來的購置稅減免，但股價上升似乎已經完全反映了市場對今年以來銷量增長的樂觀看法。
市場普遍認為稅務優惠會延續至2017年，但優惠將會減少，稅率將會從5%回升至7.5%，瑞信認為稅率的改變前，可能會觸發今年第四季的需求提高。
同時，瑞信認為明年開始汽車股面臨毛利率壓力，主要估計為了彌補稅率回升2.5%而提高銷售開支，而新能源汽車的價格可能會下降，亦抵消補貼減少20%的影響，以及因為燃料效能的政策收緊導致零部件成本增加，都會影響汽車股的毛利率。
瑞信下調了東風集團、長城汽車評級，從跑贏大市降至中性，以及下調比亞迪目標價，從83元降至80元。建議行業首選廣汽集團（02238），目標價是14.7元；其次是吉利汽車（00175），目標價是7.7元，評級都是跑贏大市。
至於長城汽車的目標價，就從9.1元降至8.8元；瑞信降低了長城汽車2016至2018年度的盈利預測，預期毛利率將會下降。因為長城汽車目前是受惠稅務優惠最多的汽車股，稅率回升的話，會帶來陣痛。
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以上資料來源：Thomson Reuters
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