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摩根大通:
滙豐控股
(00005)
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21/4/2015 18:08:08
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滙豐控股（00005）比起歐洲以及亞洲同業明顯跑輸，錯過了兩個地區因為流動性充裕帶來的機會。摩根大通寄望滙控可以提供改善資本回報率（ROE）的規劃，如何在核心一級資本達到13%的情況下，將ROE從8%提高至10%以上。摩通的分析認為，目前滙控的不利因素在於環球銀行及資本市場業務（GBM）是一個關鍵，佔據集團42%的風險加權資產，但股東回報率只有5.2%。GBM業務主要是受到巴西、土耳其的虧損拖累，另外墨西哥及美國的ROE亦相當低，分別只有3.6%及2.6%。摩根大通認為，滙控的成本削減會達60億美元，而且GBM業務亦會收縮，處理部分零售業務的態度亦積極，為保障派息。不過，為了資本的累計，在考慮了利率會上行100個點子及收入整體有增長之下，預期股東回報率會保持在10%左右。短期內，摩通認為，即使有重組架構的消息，但滙控股價會限制在1倍市賬率上面。
摩根大通下調了滙控近年每股盈利預測11%，預期2016至2017年度，每股盈利預測分別是0.88及0.95美元；
摩根大通將滙控的目標價從90元降至77元，評級為中性。
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以上資料來源：Thomson Reuters
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