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里昂:
輝山乳業
(06863)
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28/11/2014 12:21:04
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里昂說,輝山乳業上半年業續受品牌建立所拖累,儘管營業額按年上升三成,大致符合預期,輝山截至九月底止之中期純利增長僅4%,而持續經營利潤受其分銷成本急升1.6倍所拖累,主要用作品牌及渠道建立。
里昂對行業增長放慢時之積極投資感到正面,產品的不同性及品牌認受性對未來增長有利,而純利的增長由上游部份,轉移至下游業務,而其垂直供應鏈將可受惠較相宜的原奶價格。里昂相信,該公司將會成為內地一隻罕有的巴氏奶商。維持「買入」,目標價2.25元,較現價有三成的潛在升幅。
期內原奶銷售上升三成二,銷售增長兩成六,平均價有4%的增長,分部毛利率則降3個百分點,主要是原奶配方調整,及較高的苜蓿成本。
液態奶銷售上升一成八,平均價上升一成八,分部中的巴氏奶銷售上升三成一,而低溫產品則下跌逾三成。
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以上資料來源:Thomson Reuters
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