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摩根大通:
碧桂園
(02007)
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30/6/2015 11:54:15
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股票市場疲弱,即使放鬆信貸亦無法改變股市的趨勢,當內地前景展望仍不明朗的時候,摩根大通認為已經上市的內地發展商正處於一個甜蜜點,會於未來6至9個月跑贏全國的基準水平。供需關係的改善,降低財務風險,毛利率改善以及潛在進一步政策放鬆的機會,都將成為接下來關鍵的股價推動力。在股票側路上面,摩根大通認為,投資者可以收集內房股,其中摩通建議中國海外發展(00688)以及碧桂園(02007)。
摩通表示,內房板塊今年五月開始出現調整,跑輸國企指數8%,主要集中在去年五月下旬,而六月內房股就稍微跑贏指數。跑輸指數的主要原因,摩通認為是與華潤置地(01109)、恒大地產(03333)以及中小發展商配股集資有關。五月的派息除權亦是另一個導致內房股跑輸指數的原因。
摩通表示,市場認為碧桂園是三四線城市的指標,但忽略了碧桂園的買家都是來自一二線城市的事實,再者,摩通相信馬來西亞項目的資本開支被誇大,所以摩通認為,當疑慮減少的時候,碧桂園的整體質素將會逐步浮現價值。
碧桂園盈利增長穩固,股東回報率(ROE)較高,達到17%至18%,而且相對較低的負債比率,半年將有望錄得正數的自由現金流。去年市場對財務總監辭職以及配股的歷史亦是過濾,掩蓋了基本面改善,摩通相信當審計的財務數據公布後,市場將會視碧桂園為內房股的核心持股。
摩通對碧桂園的評級是增持,目標價是4.75元。
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以上資料來源:Thomson Reuters
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