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里昂:
中國聯通
(00762)
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4/3/2015 16:05:31
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里昂認為聯通去年第四季業績令人失望,而且並非因為一次性因素做成的,主要是由於移動業務增長放緩以及增值稅帶來的影響。在網間結算費用以及銷售開支方面的成本減省,並不足以抵消移動收入下降的影響。FDD-LTE牌照以及鐵塔公司的事件,亦不足以改善聯通的競爭力。里昂下調了聯通今明兩年的盈利預測11%及15%,維持沽售評級,目標價是12元。
里昂話,聯通的移動服務收入去年第四季度,按年跌8.2%至360億元人民幣,較該行預期低,疲弱的移動業務收入增長,主要是4G業務緩慢,失去高端用戶,數據的收費價格下降,新用戶主要是是來自普通客戶,還有就是增值稅影響。聯通去年第四季,即使在56個城市推出了4G業務,只是增加340萬個3G及4G新用戶。整體的每月每戶平均收入(ARPU)加速下降,按年跌14.7%,而且跌至歷史低位40元人民幣。
盈利方面,中國聯通在推廣4G方面是電訊商當中最不積極的,純利率亦相當低,只有2%至3%,反映出自從中國移動推出4G以來,聯通在3G業務方面很掙扎,業務表現疲弱。
里昂認為今年聯通仍然是相當困難的一年,需要提高開支才可以保持競爭力。儘管有鐵塔公司的潛在利益,但公司將全年資本開支從去年的800億元人民幣提高至今年的1000億元人民幣,里昂表示,若然聯通不增加市場推廣費用,很難刺激客戶增長。而且FDD的牌照以及鐵塔公司,似乎對改善聯通的競爭力沒有太大的幫助。
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以上資料來源:Thomson Reuters
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