坦白說，香港財經傳媒最悲哀的，莫過於一些標榜專業的雜誌，竟以玄學作為封面，而且樂此不疲。不過，有怎樣的讀者才有怎樣的傳媒。農曆新年開始，很多人都非常有興趣去估一下來年的股票指數的目標價和升跌。事實上，預測股市升跌是傳媒和天下股民最關心的事情。君不見近期的報紙雜誌，均喜以股市升跌作為“賣紙”的殺手鐧。
 
除了玄學為題外，細心留意一下，可能會發現以下的現象：當股市正處於上升軌時，如果點數是23000，所有評論者皆看俏26000，甚至30000；當股市下跌時，如果點數是19000，所有人皆看淡16000，甚至12000。升市看升，跌市看跌，人之常情。另一個極端看法，則是無論升市跌市皆看好的“長牛”，或無論升市跌市皆看淡的“長熊”。舉例如“末日博士”Roubini等“長熊”，早晚一定對，因為市場肯定會有大跌的一天；其實，“長牛”也何嘗不是一個不敗之迷，因為市場肯定有一天突破30000點，問題只是究竟會出現在今年年底、明年年初，還是年底而已。

每個“預言者”有不同的推測方法，有些用簡單的盈利增長模型去計算。最搞笑的是，當模型“預測”準確，“預言者”便高調領功；但相反，如果模型“預測”不準確（像2011年一樣），“預言者”卻輕輕帶過，說他只是依書（模型）直說，彷彿模型準確以否，跟他無關。當然，傳媒也有責任，只顧吹捧和神化預測模型，但是如果“預言者”也不相信自己預測模型的預測能力，為什麼不提早告訴他的粉絲呢？

我認為這個“估”巿遊戲佔據了我們太多的思考空間。畢菲特說得好，股市短期是一個“投票機”，長遠是一個“量重機”。

短期而言，股市是一個由眾多股民組成的投票機器，當大部分股民決定沽貨離場的時候，股市便會下跌，相反則會上升。換言之，推測股市的短期上落，就等於猜其他股民如何「估」巿的一個互動結果。“估”一個人的想法已經很難，“估”所有人如何“估”巿定當更難。

相反，“量重機”是量度一間企業的盈利能力，一隻股票，就算所有人皆對它投下信心的一票，但如果沒有實力，最終都會現形，讓投資者知道它只是一間“輕量級”的企業。

對沖基金的起源，就是因為一些專業的投資者，認為自己沒有預估市場大環境升跌的能力，卻能夠挑選某些相對比較好的股票；於是便出現了“買相對好股、沽相對差股”這個市場對沖(market neutral)的策略。而“長短”倉(long short)的出現，亦源於專業投資者承認自己對market timing沒有預知能力。
 
試想想，當其他股民為了股市短期的升升跌跌而痴痴迷迷時，全職的專業投資者其實正密密地部署出手，放棄“估”市，拒看“投票機”，卻利用“量重機”進行對沖和長短倉。抱著「估巿」信念的萬千股民，即使組得了血肉長城，但面對早看化股巿、承認沒有人能對此存在預知能力的理智大戶，在這風雨飄搖之際，他們的血汗錢又將何去何從？