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招商證券(6099)估值算合理

11/10/2016 08:51

招商證券(6099)以每股12元定價，發行8.9億股，集資淨額約103億元，其中25%用於發展經紀及財富管理業務；25%用於拓展機構客戶服務及投資和交易業務；25%用於向招商國際提供額外資金以拓展海外業務；20%用於拓展投資管理業務及提升產品開發能力；其餘用作營運資金及一般企業用途。公司的主營業務包括經紀及財富管理、投資銀行、投資管理，包括資產管理、直接投資及基金管理等。截至今年 6 月底，集團擁有 650 萬名經紀及財富管理客戶，當中包括 196,500 名富裕客戶，以及逾 15,000 名機構客戶。根據萬得信息的資料，以股票及基金交易量計，公司的經紀業務於內地位列第8，市場佔有率為 4.1%；按融資融券餘額計算，集團於內地位列第7，市場份額為 5.4%；投資銀行業務方面，按承銷與保薦業務淨收入計算，集團於內地位列第4，市場佔有率為 5.0%；資產管理業務方面，按資產管理業務淨收入計，集團於內地位列第8，市場份額為 3.9%。由於近日內地股市成交相對清淡，影響券商佣金收入，整體行業短線未有太大突破。目前招商證券的市賬率約1.2倍，跟H股上市的中資券商股的估值相若，估值算合理。

郭家耀
(筆者為證監會持牌人仕，本人及客戶沒持有上述股份)

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