內銀已完成公佈第三季業績，平均盈利錄得1%增長，但按季則錄得6%倒退，大部份上市銀行首三季盈利已達市場預期全年盈利75%或以上水平，相信全年盈利達標機會甚高。若以撥備前盈利計算，行業平均增長達13%，大型銀行表現相對遜色，只有5%增長，相反中小型銀行增長較為理想，個別更達三成以上。不過，從經營表現的細節看，整體內銀仍存有一定隱憂。首先，從收入增長方面，整體行業錄得約一成增長，中小型銀行表現較出色，部份錄得兩成以上增長，大型銀行則只有單位數字上升，相信跟較理想的息差表現、服務費收入及個人銀行業務表現有關。息差表現方面，整體行業表現維持穩定，與第二季比較持平於2.54%，但與去年第四季相比則有所下滑。當中，大型銀行的按季息差變化不大，但部份中型銀行表現則相當理想，錄得溫和上升。由於利率市場化進一步推進，未來息差收窄情況會持續，直接打擊內銀息差收入表現。內銀資產質素惡化亦是市場關注點，不良貸款比率持續有上升勢頭，第三季較前一季增加7點子至1.36%，反映資產質素下降，其中農行的不良貸款比率按季上升19點子，情況較令人擔心。撥備覆蓋率亦有下降趨勢，由去年底的253%下降至今年第三季的230%，部份銀行如中行的撥備覆蓋率更跌至貼近監管機構要求的150%水平，未來資產質量進一步惡化的話，增加撥備壓力相當大，從而影響盈利表現。從估值上看，無疑內銀普遍處於相信低水平，平均H股市賬率僅0.8倍，預測息率更達6厘以上，但由於盈利缺乏增長動力，加上資產質素惡化憂慮，預料估值難有上調空間，影響股價表現。


郭家耀
(筆者為證監會持牌人仕，本人及客戶沒持有上述股份)