國務院日前公布《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》，要積極穩妥降低企業槓杆率，鼓勵將債務轉換為股權，同時強調政府不強制企業、銀行及其他機搆參與債轉股。意見亦要求，銀行不可直接將債轉股，要透過資產管理公司進行，嚴禁「殭屍企業」作為債轉股對象。《意見》強調，加大對企業兼併重組的金融支持，根據需要，採取適當財政措施鼓勵降低槓桿，並透過多種渠道補充銀行資本，提高損失吸收能力，嚴密監控降低槓桿可能導致的金融場風險。《意見》鼓勵實施機搆向社會投資者募集資金，支持實施機搆發行債轉股金融債券，探索發行債轉股企業債券，並適當簡化審批程序。債轉股定價方面，要求國有上市公司參考股票二級市場交易價格確定轉股價格；對於國有非上市公司，允許參考市場報價或其他公允價確定轉股價格。至於最終股權退出方面，意見規定，上市公司債轉股股權可依法轉讓退出，並遵守限售期等證券監管規定。非上市公司鼓勵利用併購、新三板掛牌、區域性股權交易等實現轉讓退出。發改委指出，內地企業槓杆率高企，債務規模增長過快，債務負擔不斷加重，而國際經濟環境更趨複雜，內地經濟下行壓力仍然較大，將加劇一些企業的困難，令債務風險上升，並存在沿債務鏈、擔保鏈和產業鏈蔓延的風險隱患。國務院因而從戰略高度，對降低企業槓杆率作決策部署，把去槓杆率列為供給鏈結構性改革五大任務之一，包括通過推進企業兼併重組、優化債務結構、開展市場化銀行債權轉股權等七個途徑，平穩有序降低企業槓杆率。市場期望內銀透過債轉股可有效解決不良資產問題，但由於細施細則仍有待落實，加上初期推出規模不會太多，投資者目前多持觀望態度。


郭家耀
(筆者為證監會持牌人仕，本人及客戶沒持有上述股份)