中石化(0386)公布旗下中石化銷售公司，與25家境內外投資者簽訂增資協議，投資者會向銷售公司認購合共1,070.94億元人民幣股份。今次增資完成後，銷售公司的股權將由中石化持有70.01%，而投資者合共持有29.99%。投資者包括工銀瑞信投資管理、中國信達(1359)、厚樸投資、華夏基金、RRJ、Capital、國資委屬下海峽基金、中國人壽(2628)、海爾電器(1169)、復星國際(0656)、中金、深圳市前海金融、深圳市人保騰訊麥盛能源基金、新奧能源(2688)、匯源國際、嘉實基金、生命人壽、中國煙草總公司、天津佳興商業投資中心、中國太保(2601)、中郵人壽保險等等。中石化表示增資完成後3年內，若銷售公司並未實現上市，投資者轉讓銷售公司股權，中石化有優先購買權；而投資者在銷售公司上市完成後1年內不得轉讓所持股份。中石化銷售公司為內地成品油供應商，截至去年底，擁有逾3萬個加油站，並擁有約8,000萬名加油卡客戶。去年銷售公司實現營業收入14,986億元人民幣，股東淨利潤251億元人民幣。消息出來後，中石化股價顯著受壓，相信跟市場對此交易早有預期，加上交易作價較投資者預期略低有關。更重要的是，今次引入的投資者眾多，而且多是投資型為主，未必能在提升營運效率上提供太大幫助。不過，由於銷售公司有3年內上市目標，相信中石化將積極提升其盈利能力，而中石化目前估值已較同業有折讓，預計再下跌空間不多。

(筆者為證監會持牌人仕，本人及客戶沒持有上述股份)