上週港股走勢先高後低，恆生指數及國企指數在週一（21/05）開市早段見全週最高位，分別報31464點及12508點，較前週升416點或1.34%及153點或1.24%，全週反覆向下，週五（25/05）午後跌至全週最低位，分別報30526點及12021點，較前週跌522點或1.68%及334點或2.70%。總結全週走勢，恆指週五收報30588點，跌460點或1.48%，國指收報12048點，跌307點或2.49%，兩者又重回四條平均線之下。主板日均成交987億餘元，較前週跌近五個百分點。

中美貿易談判在前週達成六項共識，但內容空泛，實質上是沒有成果，要說最大得著是雙方暫停貿易戰，並且互相停止加徴關稅。而消息指美方要求中方在2020年前，減少貿易順差2000億美元，但被中方拒絕。2000億美元是什麼概念呢？據美國商務部數據，去年中國出口美國總額達5056億美元，從美國進口總額僅1304億美元，中美貿易逆差達3752億美元，2000億美元相等於去年進口總額的1.53倍，相等於逆差的五成三。在中美聯合聲明六項共識中，「中國有意義地增加美國農產品及能源入口」，入口能否大幅增加2000億美元呢？去年中國進口美國農產品約241億美元，石油及天然氣僅43億美元，兩者總額不足300億美元，相當於2000億美元的六倍多。若加上中國向美國波音公司增加採購飛機，一架波音客機價值壹至三億美元，2000億美元相等於666至2000架飛機。這並不是增加入口量的問題，而是美國現階段並無足夠產能的問題，故貿易談判肯定是崎嶇的，艱巨的。

中美貿易談判及美朝峯會的消息令港股產生無定向的走勢，筆者認為中美貿易談判的利好利淡因素影響港股走勢遠高於美朝峯會，現時美朝峯會能否如期舉行還是未知之數，若峯會能夠成事，成果亦難以預料，估計最壞情況是重回「冷戰」時期。而中美貿易談判雙方的分歧甚大，短期難以達成協議，「讓步」可能是資本市場的突破關鍵，美方的讓步會被解讀為利好因素，而中方讓步則會被視為利淡因素，現時距離達成協議的路途遙遠，故預期恆指及國指仍然處於上落市格局。


朱家明