上週港股繼續受中美貿易戰有可能惡化而大幅下挫，恆生指數及國企指數在週二（04/09）受人民幣回穩而錄得唯一的一日上升，恆指及國指分別高見27985點及10914點，分別較前週升96點及38點，兩者均升0.35%，其餘四天均下挫收市，恆指更在週五（07/09）早段跌至26670點的年內新低，較前週大跌1219點或4.37%，國指則在週四（06/09）午後低報10482點，較前週急挫394點或3.62%。總結上週市況，恆指週五收報26973點，一週瀉915點或3.28%，國指收報10559點，一週挫316點或2.91%，主板日均成交923億餘元，較前週微升不足兩個百分點。

上週有聽眾來電詢問恆指會上升到哪個水平，令筆者感到投資者對現時市況非常樂觀。筆者在去年第四季已對今年港股非常審慎，當時已提出今年港股很大機會步進熊市。本欄於一月廿九日題為「瘋牛症」一文已指出，恆指在一月時飈升的市況，已有類似「2015年大時代」及「2007年金融海嘯」前的市況。隨後的二月十二日「溫故知新」一文中，列出過去六次熊市的表現及跌幅，以2008年時跌幅最慘烈，總跌幅達21282點或66.59%，而最小百分比的跌幅熊市，發生在2010年11月至2011年10月，跌幅只有8819點或35.29%，最長的熊市則發生在2000年3月，跌市延續至2003年4月才結束，歷時超過三年，而最短時間的熊市則是「2015年大時代」，大時代最高位在2015年4月出現，熊市低位在2016年2月結束，歷時十個月。故今次的熊市，若以過去多次的歷史走勢預測，跌幅應該會在三成或以上，以恆指今年高位33484點起計，一萬點的跌幅只是滿足最低要求。

在上週四，恆指最低報26819點，已跌破上月低位26871點，形態上已形成圓頂利淡後市的走勢，上週五進一步下挫至今年新低，短線可能出現後抽的反彈，但量度跌幅至25162點。國指近月走勢明顯較恆指強得多，上週四的低位仍較上月的低位10360點為高，七月後至今，國指整體橫行鞏固，七月份高低位分別是11177點及10405點，八月份高低位分別為11190點及10360點，九月份暫時仍然在區間上落，長方形走勢始終會向其中一方突破，在現時的低迷市況中，筆者不敢作出樂觀預期。


朱家明