隨著國產模型訓練逐漸脫鉤海外，港股芯片股延續近期強勢。華虹半導體2025年第二季度營收5.66億美元同比增長18%環比增長5%，毛利率10.9%超出7%-9%的指引區間，歸母淨利潤800萬美元同比增長19%環比大幅增長112%。公司預計第三季度營收6.2-6.4億美元環比增長10%-13%，毛利率維持10%-12%。模擬與電源管理產品表現突出營收1.6億美元同比增長59%，功率器件營收1.7億美元增長9.4%。產能利用率達108.3%同比提升5.6個百分點保持高位運行。公司積極推進產能擴充，華虹九廠產能爬坡順利，8英寸等效月產能從24年第四季度391千片提升至25年第二季度447千片。2025年8月公告計劃收購上海華力微電子同業競爭資產華虹五廠，若收購成功將進一步提升65/55nm和40nm產能。受益於AI服務器等領域需求拉動，模擬與電源管理及功率器件市場景氣度持續向好，公司有望保持較高產能利用率水平。目標價$68，止蝕價$50.7。


鄧聲興
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