儘管中美關稅政策存在不確定性，但信達生物作為國內領先的生物製藥企業展現強勁發展韌性。FDA取消單抗藥物動物實驗要求的政策變革將長期利好AI製藥發展，而公司尚未有海外產品銷售的現狀使其暫時避開關稅直接衝擊，甚至可能因此獲得更多國內市場份額。2024年公司超預期提前實現盈利目標，憑藉"IO+ADC"創新策略鞏固腫瘤治療領域領先地位。產品管線進展顯著：心血管代謝領域首款商業化產品信必樂（PCSK9單抗）已於2025年1月納入國家醫保目錄；信必敏（IGF-1R抑制劑）作為中國甲狀腺眼病領域70年來首款新藥獲批；戰略產品瑪仕度肽（GCG/GLP-1）有望年內獲批減重和T2D適應症；匹康奇拜單抗（IL-23p19）新藥申請已獲受理。公司維持2027年實現200億元產品銷售的目標，並計劃2030年前推進5個候選藥物至全球三期臨床。國際化布局穩健推進，若美國市場遇阻將轉向歐洲拓展。隨著2025年可能實現IFRS準則下的收支平衡，以及多款藥物上市和臨床數據讀出，公司發展將迎來多重催化劑，展現出從中國領先Biopharma向全球創新藥企轉型的強勁動能。目標價$58，止蝕價$45。


鄧聲興
意博資本亞洲有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)