中國電商物流指數3月回升至110點，總業務量指數大幅增長3.5點至126.8點，行業回暖為阿里核心電商創造良好環境。淘天集團GMV穩健增長，貨幣化率持續改善，平台持續強化價格競爭力與消費者體驗，AI技術應用不斷深化。國際數字商業板塊展現強勁增長韌性，雖然美國關稅政策帶來不確定性，但阿里國際零售業務市場佈局多元，Lazada深耕東南亞、Trendyol聚焦土耳其、速賣通覆蓋全球市場，對美收入佔比僅6.4%，影響可控。雲智能集團在AI浪潮下迎來新機遇，DeepSeek推動的AI平權化趨勢顯著提升模型訓練與應用需求，帶動雲業務加速增長。公司戰略聚焦公有雲發展，通過優化收入結構提升盈利能力，有效抵消產品降價影響。隨著核心電商業務改善、雲計算加速成長、非核心業務持續減虧，阿里巴巴已形成電商、雲計算、國際業務協同發展的新格局。在AI技術賦能下，各業務板塊增長質量持續提升，公司長期發展前景廣闊。目標價$124，止蝕價$93。


鄧聲興
意博資本亞洲有限公司管理合夥人
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)