高盛：國際投資者對中國AI股票配置明顯不足

高盛發表報告指出，不認同中國AI股票板塊整體處於泡沫的看法，強調中國是全球AI股票投資版圖中不可或缺的一部分，但國際投資者對中國AI股票的配置明顯不足，尤其是在電力、基礎設施和具身智能/物理AI等層面。

高盛以旗下自上而下分析顯示，通過效率提升，以及創造新利潤或潛在市場空間，AI可能帶來的潛在經濟收益，或比當前AI股票價格中已經反映的水平高出百分之50至100，認為自DeepSeek時刻以來，中國AI板塊市值的增長，相較於AI未來可能帶來的潛在增長和盈利上行空間而言，看起來仍較為溫和，不過確實看到部分細分板塊開始出現過熱跡象，尤其是半導體板塊以及部分A股硬科技代表性股份，認為有關股票的估值，相較歷史常態和全球可比公司已處於較高溢價水平，同時集中度風險和槓桿風險正以令人擔憂的速度上升。

高盛稱，AI已經改變遊戲規則，投資者的關注重點，包括中國自主可控AI生態系統建設的進展，供應鏈中某些「卡脖子」環節的技術突破，尤其是電子設計自動化(EDA)、光刻、先進封裝和高帶寬內存(HBM)，同時關注中美AI資本開支在成本和效率上的差異，中國在大語言模型（LLM）、機器人以及AI token等領域對全球既有龍頭企業構成的競爭威脅。

港股方面，高盛稱，未來幾個月港股軟科技股票的表現可能開始改善，並有望在基本面、估值和流動性等多項因素上，縮小與A股硬科技股票的表現落後差距。