景順 : 日本央行料周五加息 有望支持日圓中長線升勢

景順亞太區環球市場策略師趙耀庭表示，日本央行本周五料將加息，有望為日圓中長線升勢提供支持。

他說，儘管近期日圓反彈，但日圓兌美元匯率仍處於過去逾30年來低位，長期以來，日圓走勢主要受到「套息交易」(Carry Trade)主導，投資者以接近零利率借入日圓，再將資金投資於全球較高收益的資產。 本世紀大部分時間，投資者對貨幣市場的邏輯相當簡單，買入高息貨幣、沽出低息貨幣。

隨著日本央行於2024年結束零利率政策，而市場普遍預期當局將進一步加息，過去主導匯市的邏輯或正在發生變化。 儘管日圓自此之後仍然偏弱，但投資者的焦點已逐漸由利率水平擴展至通脹、財政可持續性及貨幣購買力等因素。 傳統套息交易框架的一個重要前提是通脹受控，若通脹長期高於市場預期，即使貨幣擁有較高利率，其吸引力亦會受到削弱。 投資者真正關心的，將是該貨幣能否在較長時間內維持其價值。

目前匯市普遍反映市場共識，即美國通脹最終將回落至百分之2，然而，通脹最終穩定於約百分之3的可能性同樣存在。 若出現這種情況，投資者未必願意單純因為美國利率較高而持有美元資產。

投資者或開始偏好擁有更穩健對外收支狀況，以及較低通脹風險的貨幣。 新環境下，韓圜及新台幣或成為主要受惠者。 南韓及台灣市場均是全球半導體及人工智能(AI)供應鏈的重要樞紐，基本面較不少投資者所認知的更為穩健，兩地貨幣政策當局均具備市場高度重視的條件，即擁有維持物價穩定的公信力，並獲得全球投資者信任。