瑞士嘉盛 : 聯儲局加息非一次性 緊縮周期料延續至明年

瑞士嘉盛銀行固定收益策略師Alex Rohner表示，美國聯儲局重啟加息，不會是「一次性」行動。 在人工智能投資熱潮及寬鬆財政政策的雙重帶動下，強韌的需求反映目前息率水平依然偏低，預期聯儲局將於12月再度加息，風險更偏向於明年進一步收緊政策。

該行說，美國經濟展現韌性，加上能源價格高企，令美國10年期國債孳息率已升穿5厘水平，創2007年以來新高。 假設通脹能於合理時間內重返目標水平，長債孳息率現已較貼近其合理價值，然而，若通脹未能逐步回落至目標區間，孳息率仍有進一步上升空間。

大部分十國集團(G10)貨幣相對於瑞士法郎的息差已處於歷史高位，持續令瑞郎受壓。 瑞士近期通脹回升，突顯瑞士央行可能較預期提前加息的風險，一旦這些因素成真，將對以瑞郎作為融資貨幣的套息交易帶來負面衝擊。

在股票市場方面，儘管宏觀經濟走勢強勁，全球工業股表現卻明顯落後大市。 受惠於人工智能基建擴張的相關板塊出現升勢乏力跡象，而航空及交通運輸板塊則受油價及燃料成本上升打擊，加上歐洲國防企業股價回調，均令工業股承壓。 儘管如此，美國及歐洲的經濟周期依然穩健，可為工業股帶來支持，並預期近期的不利因素至少會局部消退。