景順：AI建設正迎來必要調整 算力長期需求依然強勁

美國中期選舉民主黨取勝，市場憂慮AI基建進度減慢，AI硬件股大跌。 景順首席環球市場策略師Brian Levitt表示，市場對AI投資熱潮的憂慮，並非始於美國中期選舉。 隨著今年大部分時間利率持續走高，投資者愈來愈關注AI基建所需的巨額資本，兩項因素疊加帶來重要影響。 投資者憂慮民主黨勝選，尤其是在德州、俄亥俄州及佐治亞州等重要州份，由對進一步開發持審慎態度的候選人勝出之後，數據中心的建設步伐可能會放緩。

不過該行認為相比選舉結果本身，利率上升及計劃投資規模過大，對AI支出增長步伐構成的風險更為顯著。 這些變化並沒有改變該行的長期觀點，該行仍然相信，算力需求將持續增長，而AI仍是極具吸引力的結構性投資主題，可能出現變化的，只是新增產能建設的速度，而這並不一定是壞事。

若建設步伐變得更加審慎有序，最終可能有助AI產業實現更健康及可持續的發展。 然而，市場很少能平穩完成這類調整，當擁擠交易開始平倉，尤其涉及對沖基金及其他槓桿投資者時，股價跌幅可能會與長期基本面的變化脫節，沽售會引發更多沽售，而調整亦往往會出現過度反應。

該行認為，近期的跌勢並不意味著AI泡沫爆破，亦不代表這輪投資熱潮已經終結，這是市場中表現最強勁、交易最擁擠的投資主題之一正在經歷重新調整，這個調整過程可能仍會持續，不過隨著價格回落、估值趨於合理，長期投資機會反而有所改善。 當科技板塊出現調整，其他行業、債券及國際市場則可發揮平衡作用。

展望未來，AI基建的建設步伐或會放緩，資本配置亦可能會變得更加審慎有序，不過這代表一輪強勁投資周期的重新調整，而非終結，AI及算力的長期需求依然強勁，改變的只是投資者為把握這些機遇所需支付的價格。