伯恩斯坦料OpenAI基建開支2030年達6140億美元 遠低於市場預期

投資機構伯恩斯坦發表最新研究報告估算，根據人工智能(AI)研發機構OpenAI已披露的算力採購合作協議，其對應的基建開支，累計至2030年預料達6140億美元，顯著低於市場此前廣泛引用的7500億美元預測。 分析指出，投資者目前或過度高估了OpenAI的短期資金鏈壓力，而微軟(Microsoft)、 甲骨文(Oracle)及亞馬遜(Amazon)等，大型雲端合作夥伴面臨的直接合約風險相對有限。

伯恩斯坦高級分析師默德勒(Mark Moerdler)在報告中指出，該項6140億美元的測算前提，是假設所有已確認合約均按計劃如期落實；惟實際開支可能受到數據中心建設延期、 個別項目取消，以及硬件採購安排靈活調整等變數影響而有所縮減或推遲。 此外，鑑於AI算力普遍採取分批交付模式，相關費用只會在數據中心正式投入營運時按進度逐步產生，而非即時轉化為全額付款義務，預計OpenAI的年度基建開支將於2031年迎來頂峰，單年支出料達1840億美元。

在主要算力合作夥伴的合約分布方面，伯恩斯坦估算，OpenAI與甲骨文簽訂的算力協議規模最大，合共涉及約3000億美元，預計分階段於5至6年內交付，該合約佔甲骨文剩餘履約義務不足一半；至於與微軟的Azure雲端服務合約則涉資約2500億美元，為期6年；與亞馬遜的協議總值約1380億美元，為期7至8年，並涵蓋亞馬遜研發的Trainium AI晶片算力。 此外，OpenAI與專業算力託管商CoreWeave亦簽有上限達224億美元的協議，惟該行強調該金額並不代表保證收入。

該行分析認為，OpenAI自身的營業額急增有助緩解部分擴展算力的資金需求，其截至今年9月的年化收入已接近500億美元，按年大升七成七。 隨着未來算力供應緊張局面逐步紓緩，行業潛在風險或轉向產能過剩，大型雲端巨頭面臨的合約風險整體受控；相反，依賴高成本融資興建數據中心、且缺乏穩定長期客戶的專業算力租賃服務商，未來或面臨更嚴峻的營運與財務壓力。